Adobe Aktienanalyse – der Vater des PDFs

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Die Adobe Aktienanalyse - Es kann nicht nur PDFs! Adobe ist für die meisten Nutzer ein Begriff, da es täglich von uns genutzt wird und zwar das Portable Document Format (PDF). Für alle die in den kreativen Branchen arbeiten, ist Adobe mit seinen Produkten der Platzhirsch und das MUST-HAVE für jeden Marketeer und Designer.

Ist denn Adobe gut genug, um in das Unternehmen zu investieren?...

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Amerikanischer Entwickler von Druck-, Publishing- und Grafiksoftware. Adobe war durch die Einführung seiner PostScript-Druckersprache maßgeblich an der Entstehung der Desktop-Publishing-Industrie beteiligt. Der Hauptsitz des Unternehmens befindet sich in San Jose, Kalifornien.

Die Gründung von Adobe

Das Unternehmen wurde 1982 von John Warnock und Charles Geschke gegründet. Während ihrer Tätigkeit im Palo Alto (Kalifornien) Research Center (PARC) der Xerox Corporation hatten die beiden Informatiker eine Programmiersprache entwickelt, die speziell darauf ausgerichtet war, die genaue Position, Form und Größe von Objekten auf einer computergenerierten Seite zu beschreiben. Diese Seitenbeschreibungssprache, die später als PostScript bekannt wurde, beschrieb Objekte wie Buchstaben und Grafiken in mathematischen Begriffen, ohne sich auf einen bestimmten Computer oder Drucker zu beziehen; jedes Gerät, das in der Lage war, die Sprache zu interpretieren, konnte eine Darstellung der Seite in jeder vom Gerät unterstützten Auflösung erzeugen. Als Xerox sich weigerte, die Technologie auf den Markt zu bringen, gründeten Warnock und Geschke ihr eigenes Unternehmen und benannten es nach einem Bach in der Nähe ihrer Häuser.

Desktop-Publishing-Revolution

Im Jahr 1983 übernahm Apple Computer, Inc. (heute Apple Inc.), 15 Prozent von Adobe und wurde der erste Lizenznehmer von PostScript. 1985 stellte Apple den ersten Macintosh-kompatiblen PostScript-Drucker vor, den LaserWriter, der auf einer von Canon Inc. entwickelten Laserdruck-Engine basierte. Der LaserWriter enthielt PostScript-Wiedergaben verschiedener klassischer Schriftarten und einen PostScript-Interpreter - also einen eingebauten Computer, der PostScript-Befehle in Zeichen auf jeder Seite umsetzte.

Verglichen mit den Druckoptionen, die zuvor für Personal Computer zur Verfügung standen, stellte die Kombination von PostScript und Laserdruck einen dramatischen Fortschritt in Bezug auf typografische Qualität und Designflexibilität dar. Zusammen mit PageMaker, einer von der Aldus Corporation entwickelten Anwendung zur Seitengestaltung, ermöglichten diese Technologien jedem Computerbenutzer, professionell aussehende Berichte, Flyer und Newsletter zu erstellen, ohne spezielle Lithografie-Ausrüstung und Schulung - ein Phänomen, das als Desktop Publishing bekannt wurde.

Viele kommerzielle Druckereien und Verlage waren zunächst verächtlich, weil die Ausgabe von Laserdruckern nicht den professionellen Standards entsprach. Aber die Hersteller der höher auflösenden Ausgabegeräte, die Belichter genannt wurden, angeführt von der Linotype-Hell Company, folgten dem Beispiel von Apple und lizenzierten PostScript und innerhalb weniger Jahre wurde es in der gesamten Verlagsbranche verbreitet.

Die Schriftart-Kriege

Adobe ging 1986 an die Börse. Obwohl der Umsatz bis 1990 auf 168,7 Millionen US-Dollar anstieg, verschlechterten sich die Beziehungen zwischen Adobe und Apple Ende der 1980er Jahre wegen der PostScript-Lizenzgebühren. 1989 kündigte Apple an, seine Adobe-Aktien zu verkaufen, mit der Microsoft Corporation bei der Entwicklung eines verbesserten PostScript-Klons zusammenzuarbeiten und eine eigene neue Technologie für die Darstellung von Schriften, TrueType genannt, einzuführen. Mehr als ein Jahr lang beschäftigte der Streit, der als Font Wars (Schriftart-Kriege) bekannt wurde, die Computer- und Verlagswelt, bevor Apple und Adobe einen Kompromiss erzielten. Im Zuge der Einigung gab Microsoft seinen PostScript-Klon auf und übernahm TrueType für seine Windows-Betriebssysteme.

Anwendungssoftware

In den 90er Jahren stiegen Adobes Einnahmen aus der PostScript-Lizenzierung weiter an, ebenso wie der Verkauf von PostScript-Schriften; Ende 1998 umfasste die Adobe Type Library mehr als 2.500 Schriften. Ein immer größerer Anteil des Umsatzes stammt jedoch aus dem Verkauf von Anwendungssoftware, zunächst für die Macintosh-Plattform, später auch für die Betriebssysteme UNIX und Windows. Die erste derartige Anwendung, die 1987 eingeführt wurde, war Adobe Illustrator, ein PostScript-basiertes Zeichenpaket für Künstler, Designer und technische Illustratoren. Adobe Photoshop, eine Anwendung zum Retuschieren digitalisierter fotografischer Bilder, folgte drei Jahre später und wurde schnell zum erfolgreichsten Programm von Adobe. Es war eine der ersten kommerziellen Anwendungen mit einer Schnittstelle, die es externen Entwicklern ermöglichte, neue Funktionen durch Plug-ins innerhalb des Hauptprogramms verfügbar zu machen; zahlreiche Entwickler nutzten diese offene Architektur und trugen dazu bei, die Dominanz von Photoshop in seiner Kategorie zu zementieren.

In den folgenden Jahren fügte Adobe viele weitere Anwendungen hinzu, hauptsächlich durch eine Reihe von Übernahmen. 1991 brachte das Unternehmen Adobe Premiere auf den Markt, ein Programm für die Bearbeitung von Video- und Multimedia-Produktionen. Im Jahr 1994 erwarb das Unternehmen Aldus und dessen Software PageMaker. Im folgenden Jahr kaufte Adobe die Frame Technology Corporation, Entwickler von FrameMaker, einem Programm für die Erstellung von technischen Handbüchern und Dokumenten in Buchform. Außerdem kaufte Adobe die Ceneca Communications, Inc. die PageMill, ein Programm zur Erstellung von World Wide Web-Seiten, und SiteMill, ein Programm zur Verwaltung von Websites, entwickelt hatte. 1996 brachte Adobe sein erstes Programm für Privatanwender heraus, ein vereinfachtes Fotobearbeitungsprogramm namens PhotoDeluxe.

Der Vater des PDFs

Eine weitere wichtige Initiative des Unternehmens in den 90er Jahren - die Adobe Acrobat-Produktfamilie - wurde entwickelt, um ein Standardformat für die Verteilung elektronischer Dokumente bereitzustellen. Sobald ein Dokument in das Portable Document Format (PDF) von Acrobat konvertiert wurde, konnten Benutzer aller gängigen Betriebssysteme es mit dem Acrobat Reader, einer kostenlosen Anwendung, lesen und ausdrucken, wobei Formatierung, Typografie und Grafiken nahezu intakt blieben. Mit dem Aufkommen des Internets und seinem Bedarf an kompakten Dateiübertragungen verdrängte jedoch ein konkurrierendes Format, HyperText Markup Language (HTML), den Markt. Im Jahr 1998 wurde PDF das neue Bildformat für das Macintosh-Betriebssystem.

1997 stammten fast 80 Prozent des Gesamtumsatzes von Adobe aus dem Verkauf von Anwendungen und in diesem Jahr übertraf der Umsatz mit Windows-Produkten erstmals den Umsatz mit Macintosh-Produkten. Im Jahr 2005 übernahm Adobe die Macromedia, Inc. Zusätzlich zu Macromedia FreeHand (ein wichtiger Konkurrent von Illustrator), Dreamweaver (Software für die Erstellung von Webseiten) und Director (Software für die Produktion von CD-ROMs) erhielt Adobe zwei innovative Programme, Shockwave und Flash, für die Produktion und Verteilung von Animationen und interaktiven Medien über das Internet zur Anzeige in Webbrowsern. Im Jahr 2008 wurde der Adobe Media Player als Konkurrent zu Apples iTunes, Windows Media Player und RealPlayer von RealNetworks, Inc. eingeführt. Neben der Wiedergabe von Audio- und Videodateien in einer Vielzahl von Formaten auf Personal Computern wurde Adobe Media Player von mehreren Fernsehsendern für die Bereitstellung von Fernsehsendungen über das Internet im hochkompakten Flash-Format übernommen.

(Quelle – Silicon Valley Historical: https://www.siliconvalleyhistorical.org/adobe-corporation-history)

Geschäftsmodell – Wie Adobe sein Geld verdient

Adobe verdient sein Geld mit dem Verkauf von Software für kreative Inhalte und Marketingzwecke, wobei der Schwerpunkt auf der Benutzerfreundlichkeit liegt. Die Produkte des Unternehmens werden als Abonnement und über Lizenzen angeboten.

Adobe hat seine Produktepalette in 3 operative Segmente gegliedert:

  • Digital Media: Die Segmenteinnahmen stammen aus dem Verkauf von Abonnements für Creative Cloud (Photoshop, Illustrator, Premiere Pro, Lightroom CC, InDesign, Adobe XD usw.) und Document Cloud (Adobe Acrobat, Adobe Sign und Adobe Scan).
  • Digital Experience: Der Segmentumsatz stammt aus dem Verkauf von Abonnements für Adobe Experience Cloud, einem kanalübergreifenden Marketing-Optimierungstool, das Analysen, Targeting, Kampagnenmanagement, Content Delivery und Commerce Enablement umfasst.
  • Publishing: Der Umsatz des Segments stammt aus dem Verkauf von Lizenzen für Legacy-Produkte wie E-Learning, technisches Dokumenten-Publishing, Web Conferencing usw. an OEMs.

(Quelle – Fact Sheets Adobe: https://www.adobe.com/content/dam/cc/en/fast-facts/pdfs/fast-facts.pdf)

Burggraben

Adobe Inc. ist das mit Abstand dominierende Unternehmen im Bereich Multimedia-Software. Allein mit seinen kreativen Diensten macht das Unternehmen 7,74 Milliarden US-Dollar Umsatz pro Jahr (Geschäftsjahr 2020) und diese Zahl steigt jedes Jahr. Hinzu kommt, dass Adobe in neue Branchen expandiert, die große Synergien mit seinen Multimedia-Angeboten haben.

Wettbewerbslandschaft: Ein riesiger ökonomischer Graben

Ein großer Teil meiner These über Adobe ist, dass das Unternehmen aufgrund seines breiten ökonomischen Grabens eine beneidenswerte Position in der Software-Industrie einnimmt. Um zu verstehen, warum das so ist, müssen wir einen Blick auf den Markt werfen, in dem Adobe tätig ist.

Adobe ist in erster Linie im Bereich der Multimedia-Bearbeitungs-/Erstellungssoftware tätig. In jüngerer Zeit hat sich das Unternehmen in Marketing- und Vertriebsangebote wie Analyse- und CRM-Software verzweigt, aber die Multimedia-Produkte sind immer noch der Hauptumsatzträger.

Die Multimedia-Softwareprodukte von Adobe gehören zu den bekanntesten und beliebtesten in der Branche. Sie umfassen:

  • Photoshop: Bildbearbeitung.
  • Illustrator: Zeichnen.
  • Premier Pro: Videobearbeitung.
  • InDesign: Seitenlayouts.
  • XD: UI und UX.

Jedes dieser Produkte steht für sich genommen im Wettbewerb. Ein Beispiel:

Diese Dienste stellen einzeln eine erhebliche Konkurrenz zu Adobes Kernangeboten dar. Die Produkte von Apple - wie Final Cut Pro und Motion - sind kein Witz. Aber was keiner der Konkurrenten von Adobe bieten kann, ist eine Full-Service-Alternative zu Adobe Creative Cloud.

Infografik: Creative Cloud ist Umsatztreiber bei Adobe | Statista Mehr Infografiken finden Sie bei Statista

Creative Cloud ist eine All-in-One-Multimedia-Software-Suite, die alle Kreativ-Applikationen von Adobe sowie Cloud-Hosting und andere Vorteile enthält. Sie ist in Einzel- und Unternehmenstarifen erhältlich und ist ein absolutes Muss für Unternehmen wie:

  • Werbeagenturen
  • Grafikdesign-Firmen
  • YouTube-Ersteller
  • Filmstudios

Jede einzelne App in der Creative Cloud mag erhebliche Konkurrenz auf dem Markt haben - die Angebote von Apple sind die bemerkenswertesten. Aber niemand sonst kann eine Cloud-basierte Suite anbieten, die einer Agentur jede einzelne App zur Verfügung stellt, die sie für den Betrieb der kreativen Seite ihres Geschäfts benötigt. Es ist dieser Faktor, der Adobe seinen wirtschaftlichen Vorteil verschafft.

In den neueren Vertikalen, in die Adobe eingestiegen ist, ist der Wettbewerb härter. Im Bereich CRM zum Beispiel hat es das Unternehmen mit Unternehmen wie Salesforce (CRM) zu tun. Im Bereich Marketing-Analytik tritt es gegen Dutzende von kleinen und großen Unternehmen an. Aber wenn es um Multimedia-Bearbeitung und -Produktion geht, ist Adobe ohne ernsthaften Konkurrenten. Und dieses Geschäftssegment macht immer noch den größten Teil des Umsatzes von Adobe aus.

Management

Shantanu Narayen ist Chairman, President und Chief Executive Officer von Adobe. Er hat dafür gesorgt, das Adobe Rekordumsätze erzielt und dass es für seine integrative, innovative und außergewöhnliche Arbeitsumgebung als Great Place to Work und Most Admired Company ausgezeichnet wurde.

Shantanu kam 1998 als Vice President und General Manager der Engineering Technology Group zu Adobe. Im Jahr 2005 wurde er President und COO, 2007 CEO und 2017 Vorstandsvorsitzender.

Shantanu ist stellvertretender Vorsitzender des US-India Strategic Partnership Forum und sitzt im Vorstand von Pfizer. Zuvor war er Direktor von Dell und ist ehemaliges Mitglied des U.S. President's Management Advisory Board.

Shantanu wurde von mehreren Publikationen als eine der weltweit führenden Führungskräfte ausgezeichnet, darunter Barron's World's Best CEOs und Fortune Businessperson of the Year. Des Weiteren wurde er von Glassdoor auf der Grundlage von Mitarbeiterfeedback als Top-CEO gewürdigt. Er ist Träger der indischen zivilen Auszeichnung Padma Shri und des Economic Times Global Indian of the Year Award.

Bevor er zu Adobe kam, war Shantanu in der Produktentwicklung bei Apple und Silicon Graphics tätig sowie als Co-Founder des Foto-Sharing-Startups Pictra.

Shantanu ist Inhaber von fünf Patenten. Er hat einen Bachelor-Abschluss in Elektronik-Ingenieurwesen von der Osmania University, einen Master-Abschluss in Informatik von der Bowling Green State University und einen Master-Abschluss in Betriebswirtschaft von derUniversity of California in Berkeley's Haas School of Business. Shantanu vertrat einst Indien im Segeln bei einer asiatischen Regatta.

(Quelle – Forbes: https://www.forbes.com/profile/shantanu-narayen/?sh=7db4c3fc7a79)

Laut dem bei der SEC ausgefüllten Form 4 hat Shantanu seit 2003 über 77 Trades mit der Adobe-Aktie getätigt. Zuletzt übte er am 24. Januar 2021 152.743 Adobe Aktien im Wert von 75.771.220 US-Dollar aus.

Der größte Handel, den er jemals getätigt hat, war eine Transaktion von 439.000 Adobe-Aktien am 19. Juni 2014 im Wert von über 15.206.960 US-Dollar. Im Durchschnitt hat Shantanu seit 2003 alle 49 Tage etwa 64.120 Anteile gehandelt. Mit Stand vom 24. Januar 2021 besitzt er noch mindestens 449.735 Anteile an Adobe Inc.

Konkurrenz

Adobe hat seit langem einen ernsthaften Konkurrenten –namens Serif.

Adobe ist seit Jahren der Standard für alles im Bereich der Medienentwicklung. Adobe hat vor allem bei den DTP-Programmen (Desktop Publishing) eine Monopolstellung geschaffen. Diese Programme (Photoshop, Illustrator und InDesign) sind die DTP-Programme schlechthin. Aber mit der Einführung von Affinity Publisher scheint sich das langsam zu ändern.

Serif, die Muttergesellschaft von Affinity, hat Affinity Photo und Affinity Designer seit einigen Jahren als Alternative zu Adobe Photoshop und Adobe Illustrator entwickelt. Adobe ist immer noch der größte Player auf dem Markt und die Konkurrenz kam nie wirklich heran. Dies scheint sich langsam zu ändern. Vor allem mit der jüngsten Veröffentlichung von Affinity Publisher, dem Alternativprodukt zu Adobe InDesign. Serif bietet ein solides DTP-Paket.

Mit Affinity Publisher können Kunden Druckmedien genau wie mit Adobe InDesign erstellen. Eine der Funktionen von Publisher ist eine Funktion, die Adobe fehlt. Serif nennt diese Funktion Studio Link. Der Nutzer kann seine Fotos bearbeiten oder seine Vektorillustrationen direkt in Publisher ändern, ohne das zugehörige Programm öffnen zu müssen. So genommen ein Programm aus dreien. Das spart Zeit und Energie in dem Arbeitsablauf des Anwenders und hätte schon vor Jahren da sein müssen. Bizarr eigentlich, dass Adobe das nach all den Jahren immer noch nicht hat.

Hinzu kommen die Kosten, bei Adobe zahlt der Kunde 60 Euro pro Lizenz und er muss dann alle Programme kaufen. Er erhält die Programme nicht als Download, da es sich um ein Software-as-a-Service-Modell handelt. Wenn er das Abonnement kündigt, verlieren der Nutzer das Programm.

Bei Serif zahlen die Kunden einmalig 54,99 Euro pro Programm. Bei beiden Anbietern erhalten die Kunden kostenlose Updates, bei Affinity jedoch nur bis zu einem größeren neuen Update (z.B. Version 1.7 auf 1.8). Danach müssen die Kunden, die neue Version kaufen, was aber nicht zwingend erforderlich ist. So haben die Nutzer mehr Auswahl und es kostet weniger. Etwas, das sich für viele angesichts der Monopolstellung von Adobe wie eine Erleichterung anfühlt.

Und das kann man am Wachstum von Serif sehen. Sie entwickeln die Affinity-Programme schon seit einigen Jahren und hatten bis 2018 1 Million Nutzer. Im letzten Jahr kamen weitere 1 Million Nutzer hinzu. Was sehr beeindruckend ist, wenn man bedenkt, dass sie dies nur mit Affinity Photo und Affinity Designer erreicht haben. Der Affinity Publisher war noch nicht einmal offiziell freigegeben.

Könnte dies der Anfang vom Ende der Adobe-Ära sein?...

Wahrscheinlich nicht. Da Adobe deutlich größer ist und über mehr kapital verfügt. Aber ich denke, dass es auch Adobe helfen wird, neue Produkte zu entwickeln oder sogar weitere Zukäufe zu tätigen. Ich bin gespannt.

(Quelle – Serif - https://affinity.serif.com/en-gb/about/)

Fundamentalanalyse

Das Unternehmen aus dem Silicon Valley ist solide finanziert und kann auf eine Eigenkapitalquote von 55% aufweisen. Das ist ein gutes Polster, gerade wenn man eine Krise überstehen muss. Und das ist der Stand zum Abschluss des Geschäftsjahres 2020, also im Coronajahr – somit behauptet sich Adobe in der aktuellen Krise sehr gut. Eigentlich ist bei Adobe nichts von einer Krise zu sehen.

Der Reingewinn konnte in den letzten zehn Jahren kontinuierlich wachsen und die Net Margin beträgt im Jahre 2020 sogar 40%, was sehr beeindruckend ist. Dies war keine einmalige Sache, Adobe konnte in den letzten 10 Jahren einen durchschnittlichen Prozentsatz von 21,29% erzielen. Diese Kennzahl weist daraufhin, dass Adobe wohl über einen dauerhaften Wettbewerbsvorteil verfügt.

Des Weiteren konnte sich der Cashflow, trotz Übernahmen wie zum Beispiel das Marketing Workflow Startup Workfront, positiv entwickeln. Ein kleines Manko für Dividendenjäger besteht durchaus und zwar zahlt Adobe stets noch keine Dividende, obwohl die Kassen gefühlt sind. Adobe reinvestiert den Überschuss in zukunftsfähige Technologien und Prozesse, damit auch in der Zukunft solide Erträge generiert werden können. Das finde ich gut und mit dem Management hier ein und derselben Meinung.

Laut den Kennzahlen weist die Adobe Inc. vor, dass es sich um eher eine überbewertete Aktie handelt. Es ist auf die Kennzahlen KGV, KBV, KCV und KUV zurück zu führen, da sie sich überteuert geben und sehr über ihrem jeweiligen Richtwert liegen.

Auffällig ist auch, dass der Aktienkurs sich in den letzten 10 Jahren um das 85-fache gestiegen ist. Das ist ein enormes Wachstum, auch für ein Wachstumsunternehmen wie Adobe es ist. Man kann sehen, dass der Markt ein großes Vertrauen in Adobe setzt und das ist ein Grund, warum der Aktienkurs so sehr gestiegen ist. Eine finale Bewertung zum Unternehmen sowie mein Fazit werde ich am Ende des Artikels geben.

SWOT-Analyse

Die SWOT-Analyse der Adobe Aktienanalyse finden Sie hier:

Stärken

  • Produkt-Diversifizierung
  • Weltweit vertrauenswürdige Marke
  • Branchenführer bei digitalen Signaturen
  • Starke Präsenz in den Bereichen Digital Imaging, Publishing und Text
  • Wachstum des Geschäfts in der Asia-Pacific-Region und im Nahen Osten
  • Umstellung von Lizenzierung auf Abonnement
  • Solide Finanzkraft

Chancen

  • Wachstum im Digital Marketing
  • Erhöhtes Bewusstsein für mobile Anwendungen in wachsenden Märkten wie Indien
  • Partnerschaft mit Microsoft
  • Zusammenarbeit mit Nvidia

Schwächen

  • teure Preise des Adobe-Abonnements
  • Schwachstellen in der IT-Sicherheit
  • Schlechte Kundenbetreuung
  • Mangelndes Marketing

Risiken

  • Raubkopien
  • Cyper-Sicherheit
  • Alternativen für Adobe Premium Produkte
  • Fremdwährungsschwankungen
  • Open Source Software

Ausblick

Kurz gesagt, Adobes Flaggschiffprodukte sind weiterhin der Hauptgrund für den finanziellen Erfolg des Unternehmens.

In einer Analystenpräsentation glaubt Adobe ganz klar, dass weiterer Erfolg durch die Forcierung seiner creativity for all-Botschaft erreicht werden kann. Zu diesem Zweck plant das Unternehmen, weiter in künstlicher Intelligenz basierende Systeme und Updates zu investieren. Durch die Nutzung der Adobe Sensei-Technologie des Unternehmens kann der Kunde mehr Automatisierung und einfacher zu bedienende Werkzeuge erwarten, um qualitativ hochwertigere Bearbeitungen schneller und mit weniger individuellem Geschick durchzuführen.

Adobe plant auch, sich auf mehr In-App-Learning zu forcieren, um die Anzahl der Software-Installationen zu erhöhen. Das Unternehmen weist darauf hin, dass es sein Ziel ist, das Engagement durch hyper-personalisierte Erlebnisse zu erhöhen. Die Hoffnung ist, dass das Unternehmen die Zahl der Abonnenten seiner Dienste weiter erhöhen kann, indem es mehr Menschen beibringt, wie man seine Software nutzt und diese Software auch weniger schwierig zu nutzen ist.

Behance wird auch als eine Schlüsselkomponente für das Engagement in der Community erwähnt.

Adobe merkt auch an, dass es plant, die Ränder seiner Multi-Surface-Systeme weiter zu entschärfen. Multi-Surface bezieht sich auf seine Tools auf Android, iOS, browserbasierte Anwendungen und Desktop-Computer. Einfach gesagt, Adobe will die Kreativität demokratisieren.

(Quelle – Adobe - https://www.adobe.com/content/dam/cc/en/investor-relations/pdfs/AdobeShareholderLetter2020.pdf)

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Bewertung und Fazit

Bisher haben wir reichlich Beweise dafür gesehen, dass Adobe ein Unternehmen mit einer soliden Wettbewerbsposition, starkem Wachstum und über eine unglaubliche Profitabilität verfügt. Die Aktie ist ein schon sehr teuer und aus meiner Sicht überbewertet. Klar, zahlt man hier für ein Stück eines florierenden Unternehmens wie Adobe, aber ich persönlich suche nach Schnäppchen, auch wenn die Zahlen und das Geschäftsmodell noch so gut sind, verlange ich eine deutliche Sicherheitsmarge zum inneren Wert des Unternehmens. Des Weiteren gibt es auch noch einige ernsthafte Risiken und Herausforderungen, die ich bei meiner Analyse festgestellt habe. Sie beinhalten:

  • Rechtliche Risiken: Kartellrecht ist heutzutage ein großes Thema, da Alphabet und Facebook derzeit mit massiven Staats- und Bundesklagen zu kämpfen haben. Adobe, als ein viel kleineres und weniger kontroverses Unternehmen als diese beiden, ist unter dem Radar geflogen. Seine dominante Position in einer bestimmten Software-Nische sieht jedoch nach etwas aus, das die Regulierungsbehörden dazu bringen könnte, Fragen zu stellen. Bisher ist noch nichts Großes passiert, aber das Unternehmen wurde einmal in einem 415-Millionen-US-Dollar-Prozess verklagt, in dem es beschuldigt wurde, sich mit anderen Silicon-Valley-Giganten bei der Einstellung von Mitarbeitern abgesprochen zu haben. Adobe hat sich schließlich geeinigt.
  • Veränderte Konsumgewohnheiten: Adobes-Geschäftsmodell wurde mehrmals durch sich ändernde Techniktrends gestört. Sein Flash-Videoformat wurde durch HTML5 obsolet und seine Multimedia-Software war kurzzeitig bedroht, weil Apple Tablets mit seinen eigenen Angeboten vorinstalliert hat. Adobe überlebte beide Herausforderungen und kehrte größer und besser als je zuvor zurück. Aber dies ist eindeutig kein Unternehmen, das es sich leisten kann, zu oft auf der falschen Seite der technologischen Innovation zu stehen.
  • Verlangsamung des Umsatzwachstums: Adobes Bewertung braucht ein starkes Wachstum, um gerechtfertigt zu sein. Im Jahr 2020 war das Wachstum von Adobe in der Tat stark, der bereinigte Gewinn stieg um 40 %. Allerdings war das Umsatzwachstum mit einem Plus von nur 15 % nicht so stark. Wenn sich dieses Wachstum deutlich verlangsamt, wird sich auch das Gewinnwachstum verlangsamen, wodurch die Aktie möglicherweise weniger wertvoll sein wird.

Unterm Strich ist Adobe ein Unternehmen mit einer beneidenswerten Wettbewerbsposition, einem breiten wirtschaftlichen Graben, starkem Wachstum und unglaublicher Profitabilität. Es ist in jeder Hinsicht ein ausgezeichnetes Unternehmen. Das einzige ernsthafte Fragezeichen, das über der Adobe-Aktie schwebt, ist ihre Bewertung. Mit dem 44-fachen Gewinn und dem 17-fachen Buchwert ist die Aktie nicht billig. Aber andererseits ist Adobe ungewöhnlich profitabel und widerstandsfähig und hat eine beneidenswerte Nische in der Softwarebranche. Insgesamt hat Adobe wahrscheinlich noch viele gute Tage vor sich.

Meine Einschätzung zur Bewertung der Adobe Aktie, da sehe ich sie ehr bei 400 US-Dollar.

Was wäre wenn…

Was ich aus meiner Adobe Aktienanalyse gelernt habe?

Auf erster Hinsicht sollte mich wieder mehr um die Aktienanalyse allgemein kümmern. Ja, sicherlich ist es mit Arbeit verbunden, aber es macht Spaß und ich kann meine Einkaufsliste erweitern.

Des Weiteren möchte ich noch mehr meiner Gedanken zum Unternehmen Adobe mit Ihnen teilen und zwar: Was wäre passiert, wenn ich während meines Studium im Jahr 2012 – 100 Adobe Aktien zum Preis von 30 US-Dollar gekauft hätte?! Dann wären aus einem einmaligen Investment von 3,000 US-Dollar (100 Aktien x 30 US-Dollar) heute (2. Februar 2021) 48,436 US-Dollar geworden (100 Aktien x 484,36 US-Dollar). Das hätte ich meine Anfangsinvestition innerhalb von 9 Jahren versechzehnfacht (16). Also was ist passiert: Ich wäre heute sicherlich um knapp 50,000 US-Dollar reicher und könnte heute mit dieser stolzen Summe in anderen wunderbare Unternehmen investieren, die wie damals Adobe im Jahre 2012 deutlich unterbewertet waren.

Ich möchte nur darauf hinweisen, dass ein langer Anlagehorizont und eine anfängliche Unterbewertung viel Geld verdienen lässt. Deswegen ist es so wichtig nicht wild in irgendwelche Unternehmen zu investieren, sondern mehr Arbeit in ausführliche Analysen zu stecken und auch früh damit anfangen sich mit dem Thema Aktien zu beschäftigen.

P.S.  Mein Coaching Programm ist online.

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Bildquelle: Photo by Garrhet Sampson on Unsplash

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Aktien, Aktienanalyse, Unternehmensanalyse


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