Juli 22

Tappen Sie nicht in die Cost Averaging Effect Falle!

Mindset

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Der Cost-Averaging-Effect (CAE; zu Deutsch: Durchschnittskosteneffekt) ist die Methode, regelmäßig eine bestimmte Anzahl von Aktien eines bestimmten Unternehmens zu kaufen, d.h. Sie kaufen für einen bestimmten Geldbetrag eine gewisse Anzahl von Aktien und das unabhängig vom Preis pro Aktie.

Diese Anlagetechnik verringert angeblich das Risiko, zur falschen Zeit einen großen Geldbetrag in eine einzelne Aktie zu investieren. Sie kaufen mehr Aktien, wenn die Preise niedrig sind, und weniger Aktien, wenn die Preise hoch sind.

Der Durchschnittskosteneffekt hilft Ihnen, Ihr Geld zu behalten, aber es garantiert Ihnen keinen Gewinn, geschweige denn einen schönen Ruhestand, wenn der Markt 20 Jahre lang schwankt.

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Aufschlüsselung des Cost-Averaging-Effects - CAE

Value Investoren wissen bereits im Vorhinein, welchen Preis sie zu zahlen bereit sind, so dass für diese die Anwendung einer Methode, wie der des Durchschnittskosteneffekts nicht notwendig ist.

Jeden Tag gibt es wunderbare Unternehmen, die zum Verkauf stehen und Sie erwerben können. Sie können vielleicht nicht das ganze Unternehmen erwerben, aber Sie können sicherlich ein Stück davon kaufen. Und ein kleines Stück des richtigen Unternehmens zu noch besseren Preisen wird Sie mit der Zeit reich machen.

Selbst nachdem Sie sich in ein Unternehmen eingekauft haben, wollen Sie, dass der Preis für den Teil, den Sie nicht erworben haben und damit auch noch nicht besitzen, sinkt.

Das ist richtig: Nach unten. Nicht nach oben. Wenn er steigt, tun wir Gutes. Geht er runter, werden wir reich.

Ich weiß, das klingt verrückt. Aber denken Sie daran, dass es bei unserem Nettovermögen nicht um Preise geht, zumindest nicht auf kurze Sicht. Es geht um den Wert. Wenn die Preise sinken, wissen wir aber, was wir tun. Denn dann wird unser Nettovermögen im großen Stil steigen.

Wir rechnen nicht damit, dass wir es uns heute oder morgen auszahlen lassen können. Wir wissen, dass wir für viele Jahre in die Zukunft investieren. Deshalb wollen wir, dass der Preis für jedes Unternehmen oder jede Aktie, die wir auf Lager haben, niedrig bleibt, damit wir immer wieder mehr von diesem großartigen Unternehmen zu noch besseren Preisen kaufen können.

Cost-Averaging-Effect vs. Amortisationszeit

Angenommen, Sie finden ein Unternehmen, das Sie wirklich verstehen, mit einem großartigen Graben und einem Management, hinter das Sie sich stellen können.

Angenommen, es hat einen konservativen Wert von 20 Euro pro Aktie, es wird zu einem Sicherheitsmargenpreis von 10 Euro verkauft, und es hat eine Amortisationszeit von acht Jahren. Sie haben 10.000 Euro zu investieren und Sie kaufen 1.000 Aktien. Sechs Monate später haben Sie es geschafft, weitere 10.000 Euro zu sparen und suchen nach etwas, in das Sie investieren können, also überdenken Sie dieses Unternehmen, das Sie lieben. Aber jetzt liegt der Preis bei 20 Euro, mit einer Amortisationszeit von 13 Jahren. An seinem langfristigen Wert hat sich nichts grundlegend geändert, aber es hat nicht mehr die Sicherheitsmarge oder die Amortisationszeit, die wir suchen.

Das bedeutet, dass Sie mit Ihren 10.000 Euro nicht mehr kaufen können. Sie sind preislich aus diesem Geschäft herausgefallen.

Am Ende von 5 Jahren liegt der Aktienkurs immer noch bei 20 Euro, und wenn Sie sich zum Verkauf entschließen, haben Sie Ihr Geld verdoppelt und eine jährliche Rendite von 15% auf Ihre 1.000 Aktien erzielt.

Nun wollen wir dieses Ergebnis mit einem anderen Szenario vergleichen. Dieselbe Aktie.

Sie besitzen 1.000 Aktien zu einem Preis von 10 Euro, und jetzt ist es sechs Monate später und Sie haben weitere 10.000 Euro zu investieren. Aber in diesem Fall, nehmen wir an, der Preis des Unternehmens ist auf 5 Euro pro Aktie gefallen (bei unverändertem langfristigem Wert von 20 Euro) und es hat eine Amortisationszeit von fünf Jahren, also kaufen Sie jetzt 2.000 weitere Aktien.

Wenn ich sage, dass es "keine Veränderung des langfristigen Wertes" gibt, dann meine ich, dass Sie Ihre Vier-Prinzipien-Analyse doppelt überprüft haben sollten, um sicherzustellen, dass der Wert des Unternehmens noch so ist, wie Sie ihn beim ersten Buy-in berechnet haben. Der einzige Unterschied könnte eine bessere Sicherheitsmarge sein.

In sechs Monaten haben Sie weitere 10.000 Euro gespart, um sie zu investieren, also schauen Sie sich um und stellen fest, dass der Preis Ihres Lieblingsgeschäfts bei einer Amortisationszeit von zwei Jahren weiter auf 1 Euro gefallen ist. Auch hier gehen wir davon aus, dass sich das Geschäft überhaupt nicht verändert hat - Sie wissen, dass es sich nicht verändert hat, weil Sie die vier Prinzipien sorgfältig durchgegangen sind.

Warum ist der Preis so niedrig?

Vielleicht ist der gesamte Aktienmarkt einfach vom Tisch gefallen, der Dax ist um 85 % gefallen, und niemand will Aktien besitzen. Aber Ihr Unternehmen hat aufgrund seines Potenzials für zukünftige Gewinne immer noch einen langfristigen Wert von 20 Euro pro Aktie. Sie kaufen also 10.000 weitere Aktien.

Sie besitzen jetzt 13.000 Aktien und haben 30.000 Euro investiert. Der durchschnittliche Preis, den Sie pro Aktie bezahlt haben, beträgt 2,30 Euro. Fünf Jahre später wird sie tatsächlich für ihren Wert von 20 Euro pro Aktie verkauft. Aber sehen Sie sich den Unterschied an: Im ersten Beispiel haben Sie 10 Euro auf 20 Euro verdoppelt und eine zusammengesetzte Rendite von 15% erzielt.

Im zweiten Beispiel haben Sie 30.000 Euro investiert, weil Sie die Aktie bei ihrem Kursrückgang gehortet haben, was Sie in 260.000 Euro verwandelt haben, mit einer Rendite von 54% pro Jahr. Anstatt 20.000 Euro zu verdienen, haben Sie 260.000 Euro verdient, weil Sie sich darin geschult haben, wunderbare Unternehmen zu horten.

Beispiel für den Durchschnittskosteneffekt

Lassen Sie uns nun darüber sprechen, warum dieser Prozess des Kaufs weiterer Aktien bei sinkendem Aktienkurs NICHT dasselbe ist wie der Durchschnittskosteneffekt...

CAE bedeutet, einen festen Geldbetrag in festen Zeitabständen zu investieren, unabhängig davon, wie der Kurs einer bestimmten Aktie sein mag. Der Durchschnittskosteneffekt wurde von Wirtschaftswissenschaftlern und akademischen Finanzforschern weithin als eher ein Marketing-Gag als eine solide Investitionsstrategie kritisiert.

Zahlreiche Studien haben gezeigt, dass CAE nicht nur die Gesamtrendite senkt, sondern auch das Risiko im Vergleich zu anderen Strategien nicht einmal sinnvoll reduziert - selbst bei einer völlig zufälligen Anlagestrategie. In gewisser Weise ist der Cost-Averaging-Effect ein Zufluchtsort für Schurken.

Sie haben für 20 Euro gekauft; es ist für 10 Euro. Sie folgen dem Rat des Schurken und kaufen mehr. Ihr Berater hat keine Ahnung, ob diese Investition jemals zurückkommt, weil er den Wert dieser Sache von Anfang an nicht kannte. Nach allem, was er weiß, könnte sie 1 Euro wert sein.

Das größte Problem bei dem Durchschnittskosteneffekt ist die Frage, ob ein Anleger bereit oder sogar in der Lage ist, mehr Geld genau zu dem Zeitpunkt zu investieren, zu dem er es am dringendsten benötigt - auf dem Tiefststand des Marktes.

Im Jahr 1930 ging ein Portfolio von 500.000 Dollar innerhalb eines Jahres auf 75.000 Dollar zurück. Aber wie viele Menschen haben ihre Emotionen genug unter Kontrolle, um sich danach einzukaufen? Und woher wollen einige von ihnen die 10.000 Dollar nehmen, die sie da reinschieben können, wenn sie keinen Job haben?

Denken Sie über den Preis von Unwissenheit und Nicht-Beteiligung in Zahlen ausgedrückt nach: Zumindest für die absehbare Zukunft könnte es die Differenz zwischen 2% und 20% pro Jahr sein.

Ein 50-Jähriger mit 50.000 Euro, der in den nächsten 20 Jahren mit 2% 10.000 Euro pro Jahr in die Rente geht, wird mit den heutigen 223.000 Euro in den Ruhestand gehen. Ja, weniger als die Euro, die sie investieren, während sie bei 20% mit 2,5 Millionen Euro in heutigen Euro in Rente gehen.

Das ist ein großer Unterschied in der Art und Weise, wie Menschen im Ruhestand leben könnten, wenn sie auf einem flachen Markt durchschnittliche Kosten haben, im Vergleich zu dem dazugewonnen Lerneffekt, wunderbare Unternehmen zu attraktiven Preisen zu kaufen.

Warum Hamstern immer besser ist

Die CAE-Strategie hat die gleiche alte hirnlose Annahme, die professionelle Anleger dreißig Jahre lang durcheinandergebracht hat - nämlich, dass der Preis gleich dem Wert ist. Bei den CAE-Investitionen wird von Ihnen nicht verlangt, den Wert der Aktie, die Sie kaufen, zu kennen.

Wenn Ihnen das CAE-Modell in der Vergangenheit gefallen hat, dann werden Sie als Value Investor das Anlegen von Aktien lieben, denn es funktioniert wie der CAE, allerdings ergänzt mit einem Gehirn

Es erfordert, dass Sie den Kauf mit einer großen Sicherheitsmarge (Margin Of Safety; MOS) und einer guten Amortisationszeit beginnen und dann so lange weiterkaufen, wie die MOS und die Amortisationszeit halten. Wenn der Aktienkurs noch weiter fällt, erhalten wir mehr Aktien für dasselbe Geld. Wenn der Kurs über den MOS-Kurs steigt oder die Amortisationszeit zu lang wird, kaufen wir nicht.

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Bildquelle: rawpixel.com


Tags

Cost Average Effect, Defensive Anlagestrategie, ETFs


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  • Guter Artikel, genau deshalb setze ich nicht auf den CAE! Das sieht man jetzt gut, wenn ach so tolle ETF-Sparpläne (nichts gegen ETFs an sich) nach 5-6 Jahren Sparphase im Minus rumdümpeln…

    • Ja, Dennis, da hast du recht. Besonders ETFs leiden gerade besonders. Mit ETFs legt man sich auch nicht nur gute Objekte ins Portfolio, sondern auch schlechte. Und in Sachen CAE, besser in Schwächephasen einkaufen (da geht auch bei ETFs) und vorher abwarten, Cash sammeln und im großen Stil investieren. Aus meiner Sicht ist es effektiver.

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